美元與石油之間的神話被打破了

2017-03-28   來源：潤滑油情報

    “因?yàn)槊涝�是石油的報價貨幣，所以美元若上漲，1美元就能買到更多的石油，同時導(dǎo)致油價下跌。反之亦然！”這句話你看見過多少次了？這是一種公認(rèn)常識。不過，事實(shí)真是如此嗎？

當(dāng)前，美國每日僅生產(chǎn)910萬噸原油，為WTI的多數(shù)或等價物。在這些桶原油中，只有很少的一部分被用于出口，會受到匯率波動的影響。根據(jù)普氏能源資訊(Platts)的說法，“雖然在可預(yù)見的未來美國有可能會繼續(xù)進(jìn)口大量的原油，但是，考慮到經(jīng)濟(jì)和物流限制，進(jìn)出口差額可能會朝著出口方溫和上行。當(dāng)前，美國原油出口額為60萬桶/日。”

以普氏能源資訊的出口數(shù)據(jù)為基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，代表著假如這些出口被指向?qū)Ψ敲涝�命名區(qū)域的交付，那么美國每日原油產(chǎn)出中僅有大約6.5%必須被用外國貨幣購買。出口可能會成為再出口的進(jìn)口的可能性也存在。

即使來自美國的出口在未來大幅度增加，我們?nèi)杂锌赡苷J(rèn)為對匯率波動敏感的WTI購買不超過10%，因?yàn)閃TI和布倫特原油不同，它是一種以美元命名的大宗商品，用美元在美國購買。

匯率方程式的另一面

當(dāng)美聯(lián)儲的聯(lián)邦公開市場委員會選擇加息時，會給油價帶來怎樣的影響？公認(rèn)常識認(rèn)為，當(dāng)美元的價值上漲時，全球油價下跌，因?yàn)樵�油是用美元來買賣的。升值的美元能買到更多的原油。反過來，下跌的美元能買到更少的原油，因此當(dāng)美元貶值時，全球油價上漲。因此，假設(shè)加息相當(dāng)于美元升值，那么國際油價將會下跌。WTI期貨合約的投資者們被認(rèn)為會給出相應(yīng)行為。

但是，加息真能影響到以美元來買賣的原油的成本？當(dāng)然，當(dāng)利率上揚(yáng)影響到套利成本或投資杠桿因素時，美元走勢積極。此外，在WTI和布倫特原油之間的價差套利中，匯率扮演了重要角色。但是，影響因素在于桌上擺著多少美元，而非美元的價值是多少。

從其他方面來講，利率和美元的潛在價值實(shí)際上并不沒有重大關(guān)聯(lián)。

如果WTI是用歐元，或者主要全球貨幣籃子來定價的，那么美元走強(qiáng)或者美國國內(nèi)利率的變化，將是影響國際油價的關(guān)鍵因素之一。