原油“真回暖”還是“假迎春”

2017-09-15 作者：潤(rùn)滑油情報(bào)網(wǎng)   來(lái)源：

摘要：近日，三大機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)聲看好原油需求：OPEC上調(diào)今明兩年原油需求，國(guó)際能源署（IEA）也作出同樣調(diào)整，美國(guó)能源信息署（EIA）則在前期月度報(bào)告中下調(diào)了美國(guó)產(chǎn)量預(yù)期�；�本面的好轉(zhuǎn)預(yù)期，再次令原油期貨躍躍欲試突破5

近日，三大機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)聲看好原油需求：OPEC上調(diào)今明兩年原油需求，國(guó)際能源署（IEA）也作出同樣調(diào)整，美國(guó)能源信息署（EIA）則在前期月度報(bào)告中下調(diào)了美國(guó)產(chǎn)量預(yù)期�；�本面的好轉(zhuǎn)預(yù)期，再次令原油期貨躍躍欲試突破50美元/桶。但分析人士認(rèn)為，短期油價(jià)波動(dòng)為價(jià)差交易帶來(lái)機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期多頭機(jī)會(huì)并不明顯。

三大機(jī)構(gòu)吹高油價(jià)

北京時(shí)間9月14日凌晨，隔夜外盤(pán)原油期貨雙雙上漲。其中，NYMEX10月份交割的WTI期貨價(jià)格上漲1.07美元，報(bào)收于每桶49.30美元，漲幅為2.2%，創(chuàng)下了自8月9日以來(lái)的最高收盤(pán)價(jià)。ICE11月份交割的北海布倫特原油期貨價(jià)格也上漲89美分，報(bào)收于每桶55.16美元，漲幅為1.6%，創(chuàng)下4月中旬以來(lái)的最高收盤(pán)價(jià)。截至昨日，原油期貨在周三收盤(pán)價(jià)附近震蕩。

近期受到颶風(fēng)哈維影響的美國(guó)煉廠產(chǎn)能逐漸恢復(fù)，三大機(jī)構(gòu)上調(diào)今明兩年全球石油需求預(yù)期，加之OPEC成員國(guó)考慮延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議，多重利好提振油市。一德期貨原油、瀝青分析師陳通表示。

EIA在月度短期能源展望報(bào)告將2017年美國(guó)石油日需求增長(zhǎng)預(yù)估從之前的34萬(wàn)桶上修至35萬(wàn)桶。預(yù)計(jì)2018年美國(guó)石油日需求增長(zhǎng)40萬(wàn)桶，高于之前預(yù)估的增長(zhǎng)33萬(wàn)桶。同時(shí)，EIA將2017年全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)估下調(diào)7萬(wàn)桶，至135萬(wàn)桶。EIA在其月報(bào)中將2018年全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)估上調(diào)8萬(wàn)桶，至169萬(wàn)桶。

IEA在周三公布報(bào)告稱，8月份的全球原油產(chǎn)量與7月份相比減少了72萬(wàn)桶/日，至9770萬(wàn)桶/日，主要由于受利比亞內(nèi)亂以及美國(guó)原油生產(chǎn)活動(dòng)因颶風(fēng)哈維來(lái)襲而被迫中斷的影響。IEA同時(shí)將2017年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期上調(diào)10萬(wàn)桶/日至160萬(wàn)桶/日，因二季度全球原油需求量增長(zhǎng)了230萬(wàn)桶/日，環(huán)比增長(zhǎng)2.4%.

OPEC周二公布的8月月報(bào)顯示，該組織8月原油產(chǎn)量下降7.9萬(wàn)桶/日至3275.5萬(wàn)桶/日，非OPEC8月供應(yīng)下降3.2萬(wàn)桶/日。

今年11月，OPEC將在維也納召開(kāi)會(huì)議，而目前OPEC正在討論是否要延長(zhǎng)減產(chǎn)。據(jù)報(bào)道，尼日利亞石油部長(zhǎng)9月14日表示，尼日利亞不太可能在2018年3月份之前加入OPEC主導(dǎo)的減產(chǎn)協(xié)議。如果原油庫(kù)存仍然構(gòu)成挑戰(zhàn)，可能會(huì)延長(zhǎng)OPEC減產(chǎn)協(xié)議。相關(guān)分析人士認(rèn)為，目前市場(chǎng)對(duì)OPEC減產(chǎn)延長(zhǎng)期限的預(yù)期為至少三個(gè)月，不過(guò)最終結(jié)果還要根據(jù)利比亞和尼日利亞產(chǎn)量恢復(fù)情況，以及美國(guó)頁(yè)巖油供應(yīng)量、全球需求來(lái)定。

在利好消息密集攻勢(shì)之下，本周原油錄得三連陽(yáng)，原油會(huì)否就此突破50美元/桶關(guān)口而一騎絕塵呢？

方正中期期貨原油分析師隋曉影并不看好后市原油上漲的持續(xù)性。近期原油上漲一方面源于三大能源機(jī)構(gòu)上調(diào)今年全球原油需求預(yù)期，另外一方面源于美國(guó)颶風(fēng)過(guò)后煉廠恢復(fù)生產(chǎn)提升對(duì)原油的需求，兩大因素合力推動(dòng)油價(jià)上漲。但從原油的基本面來(lái)看，夏季消費(fèi)旺季結(jié)束，排除颶風(fēng)影響，從每年的9月下旬開(kāi)始需求將季節(jié)性下降，原油庫(kù)存也將走升，同時(shí)美國(guó)原油產(chǎn)量在颶風(fēng)過(guò)后也在逐步恢復(fù)并將延續(xù)此前的升勢(shì)，進(jìn)一步壓制油價(jià)。隋曉影說(shuō)。

9月油價(jià)仍有走高動(dòng)力。不過(guò)目前美國(guó)夏季汽油需求高峰期臨近尾聲，北海油田檢修逐漸結(jié)束，同時(shí)利比亞部分油田和管道面臨重啟，中期油價(jià)面臨需求走弱疊加供應(yīng)回歸雙重壓力，預(yù)計(jì)上漲空間有限。陳通也認(rèn)為。

美油布油分手

就在原油市場(chǎng)多頭呼聲不絕于耳之際，冷靜而精明的交易商們?nèi)匀痪o盯美國(guó)原油庫(kù)存報(bào)告。

美國(guó)能源信息署（EIA）在周三公布報(bào)告稱，截至9月8日當(dāng)周美國(guó)原油庫(kù)存增加590萬(wàn)桶。顯然，這是一份樂(lè)觀的結(jié)果。

標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏公司（S&PGlobalPlatts）調(diào)查顯示，分析師此前平均預(yù)期該周原油庫(kù)存增加1010萬(wàn)桶；美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）周二報(bào)告則顯示該周原油庫(kù)存增加620萬(wàn)桶。

上述報(bào)告同時(shí)顯示，9月8日當(dāng)周，美國(guó)國(guó)內(nèi)的原油總產(chǎn)量增加了57.2萬(wàn)桶/日，至935.3萬(wàn)桶/日。此外，報(bào)告還表示，上周美國(guó)汽油庫(kù)存減少了840萬(wàn)桶，創(chuàng)下了有史以來(lái)的單周最高水平，這一增幅超出接受標(biāo)準(zhǔn)普爾全球普氏公司調(diào)查中市場(chǎng)預(yù)期的400萬(wàn)桶。

分析人士認(rèn)為，這主要受颶風(fēng)天氣影響，上周的餾分油（包含柴油和取暖用油）庫(kù)存也減少320萬(wàn)桶，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場(chǎng)預(yù)期的減少30萬(wàn)桶、颶風(fēng)對(duì)美國(guó)原油及油品價(jià)格的影響已經(jīng)反映到了盤(pán)面上。據(jù)觀察，近期，布倫特原油與美國(guó)WTI原油之間價(jià)差維持在5美元以上，大幅超出2-2.5美元的平均值。

分析師表示，颶風(fēng)嚴(yán)重影響了美國(guó)墨西哥灣沿岸的煉油設(shè)施、配送系統(tǒng)以及機(jī)動(dòng)車(chē)主，美國(guó)煉廠對(duì)國(guó)內(nèi)原油需求下降，從而導(dǎo)致美國(guó)原油期貨價(jià)格表現(xiàn)弱于布倫特原油。不過(guò)這種情況不會(huì)持續(xù)太久，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，二者終將以一方的妥協(xié)而重新收斂。

值得注意的是，在全球油市收緊情況下，布倫特油價(jià)出現(xiàn)逆價(jià)差；而美國(guó)原油則國(guó)內(nèi)因煉廠關(guān)停及出口終端關(guān)閉造成的原油供應(yīng)過(guò)剩而呈現(xiàn)正價(jià)差。

從月差結(jié)構(gòu)來(lái)看，近期Brent原油呈現(xiàn)明顯的近強(qiáng)遠(yuǎn)弱結(jié)構(gòu)，并由前期的近月貼水轉(zhuǎn)為近月升水結(jié)構(gòu)，從歷史月差來(lái)看，目前月差已達(dá)近一年高位，預(yù)計(jì)進(jìn)一步走闊概率不大，建議把握拋近月買(mǎi)遠(yuǎn)月的跨期套利機(jī)會(huì)。隋曉影說(shuō)。

多頭機(jī)會(huì)不明顯

投資人士認(rèn)為，短期原油市場(chǎng)波動(dòng)為價(jià)差交易帶來(lái)了機(jī)會(huì)，但下半年來(lái)看，原油整體難以大幅上漲，多頭機(jī)會(huì)并不明顯。

整體來(lái)看，隋曉影表示，未來(lái)受季節(jié)性消費(fèi)淡季以及北美供應(yīng)繼續(xù)增長(zhǎng)影響，油價(jià)很難有明顯的上行空間，但產(chǎn)油國(guó)再度討論延長(zhǎng)減產(chǎn)將從消息面對(duì)油價(jià)形成支撐，因此未來(lái)油價(jià)整體仍然會(huì)圍繞45美元/桶-55美元/桶中樞運(yùn)行，出現(xiàn)單邊趨勢(shì)性行情的可能性不大，投資者可以把握高拋低吸的區(qū)間操作機(jī)會(huì)。

而從裂解價(jià)差方面看，近期隨著美國(guó)煉廠煉油產(chǎn)能的恢復(fù)，盤(pán)面裂解價(jià)差收縮，建議短期把握做空裂解價(jià)差機(jī)會(huì)。她表示。

陳通表示，2018年產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)協(xié)議到期疊加美國(guó)頁(yè)巖油增產(chǎn)，市場(chǎng)對(duì)原油供需預(yù)期悲觀，遠(yuǎn)期價(jià)格曲線上2018年原油價(jià)格被壓制明顯。在當(dāng)前全球原油庫(kù)存高企情況之下，近遠(yuǎn)月價(jià)格無(wú)法割裂，近月原油價(jià)格的上升會(huì)帶來(lái)月差收窄致儲(chǔ)油套利空間關(guān)閉，原油庫(kù)存將流出并壓制近月原油價(jià)格走高。

遠(yuǎn)月是近月的錨，我們認(rèn)為2018年原油市場(chǎng)悲觀預(yù)期未變情況之下，下半年WTI油價(jià)很難突破55美元/桶的年內(nèi)高點(diǎn)，建議在45-55美元/桶區(qū)間操作。需要關(guān)注產(chǎn)油國(guó)能否延長(zhǎng)減產(chǎn)協(xié)議以及美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量的修正情況。陳通說(shuō)。