三大因素導(dǎo)向：國(guó)際油價(jià)反彈道路曲折

2017-10-12 作者：潤(rùn)滑油情報(bào)網(wǎng)   來(lái)源：

展望后市，國(guó)際油價(jià)的反彈道路仍將曲折，決定油價(jià)走勢(shì)的主要因素有以下三個(gè)方面。

    首先，從全球主要產(chǎn)油國(guó)的角度來(lái)看，未來(lái)原油出口仍難見(jiàn)到大幅回落，全球原油供給仍較充沛。其次，雖然歐佩克等主要產(chǎn)油國(guó)在全球原油供給中的地位仍很重要，但美國(guó)頁(yè)巖油卻大有反超之勢(shì)。再次，原油作為一種全球最重要的大宗商品，不僅在現(xiàn)貨貿(mào)易中舉足輕重，同時(shí)也與各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)等密切相關(guān)，其兼具商品、金融和政治屬性，因此國(guó)際油價(jià)走勢(shì)常常也受到地緣政治、美元強(qiáng)弱等因素影響。

    受到全球原油市場(chǎng)供需再平衡進(jìn)程的加速，在剛剛過(guò)去的9月，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，紐約原油期貨價(jià)格9月勁升11.40%；布倫特原油期貨價(jià)格9月上漲12.62%，并在9月25日，創(chuàng)下了近兩年來(lái)的新高。截至9月底，美國(guó)原油期貨價(jià)格在1個(gè)月內(nèi)已經(jīng)從每桶45美元上行突破50美元的重要點(diǎn)位，這也是不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為的國(guó)際油價(jià)年底才能抵達(dá)的點(diǎn)位。

    伴隨著油價(jià)走高，國(guó)際油價(jià)會(huì)否迎來(lái)新一輪上漲周期的猜測(cè)再度風(fēng)起�？上Ш镁安婚L(zhǎng)，在10月的第一周內(nèi)，國(guó)際油價(jià)重新陷入跌勢(shì)，創(chuàng)下5周來(lái)最大周跌幅。上周五，紐約原油期貨重挫3.03%至每桶49.25美元，單周跌幅4.97%；布倫特原油跌2.4%至每桶55.62美元，單周下跌4.6%。截至北京時(shí)間本周一下午3時(shí)左右，國(guó)際油價(jià)仍未見(jiàn)起色。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，紐約原油期貨價(jià)格和布倫特原油期貨價(jià)格的跌幅分別為8.33%和1.78%。

    分析人士表示，10月伊始國(guó)際油價(jià)暴跌主要是受到颶風(fēng)“奈特”即將來(lái)襲、墨西哥灣鉆油平臺(tái)及煉油廠紛紛關(guān)閉等負(fù)面消息的拖累。展望后市，國(guó)際油價(jià)的反彈道路仍將曲折，決定油價(jià)走勢(shì)的主要因素有以下三個(gè)方面。

    首先，從全球主要產(chǎn)油國(guó)的角度來(lái)看，未來(lái)原油出口仍難見(jiàn)到大幅回落，全球原油供給仍較充沛。在9月22日的OPEC與非OPEC會(huì)議上，科威特建議將產(chǎn)油國(guó)出口數(shù)據(jù)作為監(jiān)測(cè)依據(jù)，以作為產(chǎn)量監(jiān)測(cè)的輔助指標(biāo)，但是會(huì)議并未就如何監(jiān)測(cè)出口數(shù)據(jù)以及出口量上限達(dá)成具體協(xié)議。由此，OPEC會(huì)進(jìn)一步遵守減產(chǎn)協(xié)議并無(wú)較大的疑義，但假定OPEC10月的減產(chǎn)量能夠持平8月高位的情況下，隨著OPEC國(guó)家煉廠檢修高峰的到來(lái)，OPEC國(guó)內(nèi)對(duì)于原油的需求減少，會(huì)使得OPEC10月的出口量大概率環(huán)比增加。

    其次，雖然歐佩克等主要產(chǎn)油國(guó)在全球原油供給中的地位仍很重要，但美國(guó)頁(yè)巖油卻大有反超之勢(shì)。從2013年開(kāi)始，美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量超過(guò)傳統(tǒng)原油產(chǎn)量，成為全球第4大產(chǎn)油“國(guó)”。目前美國(guó)頁(yè)巖油日均產(chǎn)量612萬(wàn)桶，占全球原油總產(chǎn)量的8.0%。由于頁(yè)巖油成本隨著技術(shù)進(jìn)步會(huì)不斷下降，其產(chǎn)量不斷增加打破了國(guó)際原油市場(chǎng)的供給格局，以O(shè)PEC為主導(dǎo)的原油供給時(shí)代一去不復(fù)返，在目前的石油供給格局下，頁(yè)巖油在全球原油供給中扮演著舉足輕重的角色。因此，有市場(chǎng)人士表示，目前美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)能潛力為每日359萬(wàn)桶，生產(chǎn)的盈虧平衡點(diǎn)是每桶50美元。若WTI油價(jià)持續(xù)上升至每桶51美元以上，美國(guó)頁(yè)巖油將在短期內(nèi)迅速釋放產(chǎn)能，填補(bǔ)OPEC或其他國(guó)家為“保價(jià)”而達(dá)成的減產(chǎn)缺口。無(wú)論產(chǎn)油國(guó)采取什么樣的限產(chǎn)保價(jià)措施，對(duì)油價(jià)的支撐作用都只是短期脈沖。從中長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，國(guó)際油價(jià)突破50美元之后向上波幅趨于收窄。國(guó)際油價(jià)中長(zhǎng)期的頂部中樞在50美元至55美元之間。

    再次，原油作為一種全球最重要的大宗商品，不僅在現(xiàn)貨貿(mào)易中舉足輕重，同時(shí)也與各國(guó)的政治、經(jīng)濟(jì)等密切相關(guān)，其兼具商品、金融和政治屬性，因此國(guó)際油價(jià)走勢(shì)常常也受到地緣政治、美元強(qiáng)弱等因素影響。日前，美國(guó)總統(tǒng)特朗普抨擊伊朗違背2015年制定的核武協(xié)議，這已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)猜測(cè)：特朗普如若對(duì)伊朗恢復(fù)制裁，這或?qū)⒃俣冉o國(guó)際油價(jià)投下一枚“深海炸彈”。其中，美國(guó)如何恢復(fù)對(duì)伊朗制裁備受關(guān)注，可能的選項(xiàng)包括要求原油進(jìn)口國(guó)大幅減少?gòu)囊晾蔬M(jìn)口原油的數(shù)量，并阻止外國(guó)企業(yè)對(duì)伊朗相關(guān)行業(yè)進(jìn)行投資等。加拿大皇家銀行報(bào)告認(rèn)為，一旦美國(guó)恢復(fù)對(duì)伊朗制裁，造成美、伊緊張關(guān)系升溫，這只原油市場(chǎng)的“黑天鵝”將會(huì)帶動(dòng)油價(jià)出現(xiàn)暴漲。