新冠肺炎疫苗的出現(xiàn)使得2021年全球經(jīng)濟和出行需求預(yù)期顯著回升，為石油市場帶來樂觀預(yù)期。國際石油市場2020年上半年處于供大于求的狀態(tài)，下半年供需形勢已經(jīng)反轉(zhuǎn)，并且這一趨勢將延續(xù)至2021年年底，OPEC+仍需采取果斷堅決的限產(chǎn)措施以維持油價的穩(wěn)定。

 

盡管新冠肺炎疫情仍在反復(fù)，但在財政、貨幣政策的刺激下全球主要經(jīng)濟體可能在通脹的助推中復(fù)蘇，并且隨著疫苗的普及，全球經(jīng)濟活動將在更大范圍內(nèi)恢復(fù)常態(tài)。國際石油市場也將在高通脹中受益，不過疫苗的普及和消費者行為的轉(zhuǎn)變?nèi)孕枰�一定的時間才能使石油需求顯著恢復(fù)。

 

需求端的積極因素很可能遭遇供應(yīng)端的沖擊。即使OPEC+已同意從2021年1月起將聯(lián)合限產(chǎn)的額度僅僅提升50萬桶/日，從770萬桶/日調(diào)整至720萬桶/日，并且每月都進行會談以確定產(chǎn)量調(diào)整方案，但聯(lián)盟內(nèi)部已經(jīng)是暗流涌動。

 

擁有豁免權(quán)的利比亞，自從2020年9月內(nèi)戰(zhàn)�；鹨詠恚�石油產(chǎn)量從14萬桶/日迅速反彈至100萬桶/日；即將履職的拜登政府或?qū)⒅胤狄梁藚f(xié)議，多達200萬桶/日的伊朗原油或許會涌入市場。同時，美國本土的鉆井活動也隨著油價的回升而增加。

 

全球閑置產(chǎn)能已處在歷史最高水平，根據(jù)SimmonsEnergy的預(yù)測，目前OPEC+的閑置產(chǎn)能接近1200萬桶/日，加拿大的閑置產(chǎn)能更是達到了1300萬桶/日的水平。如此大規(guī)模的閑置產(chǎn)能將隨著油價反彈逐步釋放，從而給油價設(shè)置一個隱形的上限。

 

多國已經(jīng)開始了大規(guī)模的疫苗接種工作，全球經(jīng)濟活動有望在大部分地區(qū)恢復(fù)正常。

 

據(jù)多數(shù)流行病學(xué)家估計，當(dāng)免疫人群達到60%-70%時，疫情才算得到明顯控制。美國預(yù)計將在2021年中期實現(xiàn)對疫情傳播的有效控制，英國和歐盟或?qū)⒃谙那锛竟?jié)達到同等狀態(tài)。

 

全球采購經(jīng)理人指數(shù)（PMI）在2020年10月達到了自2018年8月以來的高點——53.3，但因11月疫情的二次爆發(fā)，又降至53.1。大多數(shù)機構(gòu)的經(jīng)濟預(yù)測都認(rèn)為，全球GDP將在2021年底恢復(fù)到疫情前的水平，但是第二波疫情的爆發(fā)又使得經(jīng)濟復(fù)蘇雪上加霜。

 

世界石油需求將難以恢復(fù)到2019年水平

 

IEA數(shù)據(jù)顯示，2020年全球石油需求降低了882萬桶/日，降幅8.8%，其中經(jīng)合組織（OECD）國家石油需求同比下降11.6%，約555萬桶/日，歐洲經(jīng)合組織國家下降12.8%，日本下降10.1%，美洲經(jīng)合組織國家下降12%；而非經(jīng)合組織國家降幅為6.25%，中國石油需求甚至同比增加了12萬桶/日，但印度需求下降了44萬桶/日。

 

疫苗對石油需求的支持作用將在未來2年中逐步體現(xiàn)，特別是2021年下半年之后。據(jù)IEA的最新預(yù)測，2021年石油需求將增長570萬桶/日，恢復(fù)到2019年需求量的97%，其中經(jīng)合組織國家增長280萬桶/日，非經(jīng)合組織國家需求增長290萬桶/日，在2021年中期就恢復(fù)到2019年的水平，中國將增長147萬桶/日，同比增長6%，印度將增長8.3%。

 

從產(chǎn)品種類上，汽油需求將在2022年恢復(fù)到2019年的水平，主要由非經(jīng)合組織國家驅(qū)動；受益于工業(yè)活動的增加，柴油需求將在2021年實現(xiàn)恢復(fù)，并繼續(xù)增長；航煤需求仍取決于疫情控制情況和各國旅行限制的放松，國際空運協(xié)會（IATA）預(yù)測2021年航空客運需求僅能恢復(fù)到2019年的60%。

 

 

2020年，OPEC原油產(chǎn)量為2570萬桶/日，同比下降350萬桶/日。美國油氣雜志（OGJ）預(yù)測2021年OPEC石油產(chǎn)量將恢復(fù)到2710萬桶/日。非OPEC國家2020年原油產(chǎn)量約6300萬桶/日，同比下降260萬桶/日，美國、俄羅斯、加拿大產(chǎn)量下滑抵消了挪威和巴西的產(chǎn)量增長。2021年，在油價復(fù)蘇的刺激下，非OPEC國家的產(chǎn)量預(yù)計增長50萬桶/日。其實自從2020年5月油價回升以來，美國部分陸上生產(chǎn)商已經(jīng)開始重啟一些生產(chǎn)活動。

 

主要產(chǎn)油國中，2020年美國石油產(chǎn)量降低了90萬桶/日，且2021年仍將下降35萬桶/日；2020年俄羅斯產(chǎn)量下降至1059萬桶/日，預(yù)計2021年將增長1.1%至1071萬桶/日；2020年加拿大油氣投資驟降，產(chǎn)量也下滑4.9%至527萬桶/日，自2020年8月以來產(chǎn)量逐步恢復(fù)，預(yù)計2021年將增長至556萬桶/日。挪威的JohanSverdrup自2019年投產(chǎn)以來，產(chǎn)量持續(xù)增長，預(yù)計2021年挪威原油產(chǎn)量將增至217萬桶/日；2020年巴西鹽下油藏開發(fā)投資充足，石油產(chǎn)量增加5.2%至305萬桶/日，2021年將繼續(xù)增長6.6%至325萬桶/日，巴西國家石油公司新披露的商業(yè)計劃稱，為了保障現(xiàn)金流，公司未來5年的投資將調(diào)整至550億美元，比2020年降低27%，并進一步降低負債率。中國石油產(chǎn)量在2020年增至398萬桶/日，并且在2021年繼續(xù)增長1.3%至393萬桶/日。

 

 

最近公布的2020年10月經(jīng)合組織庫存為31.28億桶，已經(jīng)是連續(xù)第3個月下降，但仍較5年均值高出1.83億桶。受益于需求端的恢復(fù)，庫存有望在2021年繼續(xù)下降，OGJ預(yù)計經(jīng)合組織庫存全年將以100萬桶/日的速度下降，為布倫特油價在2021年下半年穩(wěn)定在55美元/桶提供支撐。

 

美國商業(yè)原油庫存在2020年6月達到峰值5.32億桶，2020年的平均水平為4.94億桶，同比增長10%；成品油庫存2020年均值為8.83億桶，同比增長6%；燃料油庫存同比增長18.5%，達到1.57億桶。美國戰(zhàn)略原油儲備在2020年年底為6.35億桶，與2019年底持平。