不溫不火中，油價(jià)來(lái)到了80美元/桶。這個(gè)位置，在歷史中屬于偏高位置，而在近五年之中，屬于絕對(duì)高位，只有2018年的第三季度達(dá)到過(guò)這個(gè)位置。既然80美元/桶已經(jīng)到來(lái)，與其去預(yù)測(cè)延續(xù)性，倒不如理性的分析如何破局。

 

 

至于這波油市的上漲，可以從兩個(gè)方面來(lái)考慮。一是美國(guó)颶風(fēng)的問(wèn)題，累計(jì)影響產(chǎn)量高達(dá)3000萬(wàn)桶。如果對(duì)比歐佩克和非歐佩克每個(gè)月50萬(wàn)桶/天的增量，一個(gè)月才有1500萬(wàn)桶，足可以看出颶風(fēng)的影響是巨大的。這也就是說(shuō)，減產(chǎn)國(guó)適度增產(chǎn)的努力和效果，被颶風(fēng)的影響徹底化為泡影。二是天然氣和煤炭等替代能源的高漲，特別是美國(guó)和歐洲的天然氣市場(chǎng)，價(jià)格已經(jīng)來(lái)到了絕對(duì)高位，全球能源短缺令市場(chǎng)擔(dān)憂原油市場(chǎng)。從比值來(lái)看，原油價(jià)格是相對(duì)低估的，因此，受到的上漲帶動(dòng)作用是很明顯的。

 

到了80美元/桶，市場(chǎng)不乏看漲100美元/桶的聲音。這種看法，談不上理性，僅可作為參考。其實(shí)，在期貨市場(chǎng)，極端價(jià)格，都是脫離基本面的，僅是資金推動(dòng)下情緒的釋放。同樣的庫(kù)存，不同的情緒，價(jià)格有天然之別。因此，與其預(yù)測(cè)位置，不如思考一下如何破局。就像2020年年初價(jià)格戰(zhàn)之后，思考如何破局一樣。

 

回顧歷史，可以總結(jié)很多經(jīng)驗(yàn)。2018年第三季度，油價(jià)也是高位，和目前的位置差不多。當(dāng)時(shí)破局的核心在于兩點(diǎn)，一是美國(guó)政治施壓沙特，起到了決定性的作用；二是美國(guó)豁免延期了中東某國(guó)家的制裁，這對(duì)油價(jià)也是不小的利空。既然沙特開(kāi)始增產(chǎn)，眾多減產(chǎn)國(guó)將會(huì)跟進(jìn)，市場(chǎng)基本面會(huì)發(fā)生巨大改變。

 

通過(guò)對(duì)比，現(xiàn)在的局面有兩點(diǎn)不同。一是美國(guó)原油產(chǎn)量和三年之前是減少的，這個(gè)短期內(nèi)無(wú)法改變；二是美國(guó)政治的壓力變了，之前是特朗普瘋狂的施壓沙特，各種推特引導(dǎo)油價(jià)，現(xiàn)在的拜登，顯然溫柔多了。當(dāng)然，歐佩克的閑置產(chǎn)能是非常充裕的，這是油價(jià)沒(méi)有徹底起飛的壓艙石。

 

國(guó)慶期間，10月4日減產(chǎn)會(huì)議召開(kāi)，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生什么，需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證。一方面看沙特如何調(diào)整，另一方面看美國(guó)臉色如何。但是風(fēng)險(xiǎn)，始終是存在的。估值中性，驅(qū)動(dòng)不明朗，政治屬性大于一切，盡量觀望吧。