油價(jià)逆勢(shì)上揚(yáng)，多頭重掌話(huà)語(yǔ)權(quán)

2025-06-05 作者：潤(rùn)滑油情報(bào)網(wǎng)   來(lái)源：潤(rùn)滑油情報(bào)

摘要：OPEC+上周增產(chǎn)決議完全符合市場(chǎng)預(yù)期，然而油價(jià)卻出人意料地逆勢(shì)上漲。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已從預(yù)期中的供應(yīng)增加轉(zhuǎn)向需求變化與供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。

OPEC+上周增產(chǎn)決議完全符合市場(chǎng)預(yù)期，然而油價(jià)卻出人意料地逆勢(shì)上漲。當(dāng)前市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已從預(yù)期中的供應(yīng)增加轉(zhuǎn)向需求變化與供應(yīng)中斷風(fēng)險(xiǎn)。

上周六，OPEC+八成員國(guó)達(dá)成協(xié)議，計(jì)劃7月每日增產(chǎn)41.1萬(wàn)桶原油，延續(xù)5月和6月的增產(chǎn)步伐。此前市場(chǎng)傳聞該組織可能超預(yù)期增產(chǎn)以“震懾市場(chǎng)”，這一增產(chǎn)預(yù)期曾短暫壓低油價(jià)。然而最終決議公布后，市場(chǎng)反應(yīng)平淡，反倒是會(huì)議期間接連發(fā)生的幾起突發(fā)事件引發(fā)更大油價(jià)波動(dòng)。

首先，烏克蘭對(duì)俄羅斯境內(nèi)發(fā)動(dòng)無(wú)人機(jī)襲擊。這一事件令交易商擔(dān)憂(yōu)俄烏沖突升級(jí)，進(jìn)而影響俄羅斯石油基礎(chǔ)設(shè)施和原油供應(yīng)。

與此同時(shí)，美伊核談判再現(xiàn)波折。據(jù)媒體報(bào)道，伊朗擬拒絕美國(guó)最新提案，這意味著針對(duì)伊朗石油出口的制裁短期內(nèi)難以解除。路透社報(bào)道指出，伊朗拒絕接受美國(guó)提出的完全停止鈾濃縮活動(dòng)的要求，使協(xié)議前景再度黯淡。

加拿大艾伯塔省野火季已導(dǎo)致當(dāng)?shù)卦�油日產(chǎn)量減少逾34萬(wàn)桶， 更助推油價(jià)上漲。路透社數(shù)據(jù)顯示，雖然這一減產(chǎn)量?jī)H占該地區(qū)總產(chǎn)量的7%，卻已推動(dòng)油價(jià)快速上漲，這表明當(dāng)前原油實(shí)際需求比市場(chǎng)預(yù)期更具韌性。

路透專(zhuān)欄作家克萊德·拉塞爾（Clyde Russell）指出，年初至今亞洲原油進(jìn)口量較去年同期明顯下滑�？巳R德·拉塞爾認(rèn)為，OPEC+此次增產(chǎn)恰逢需求淡季，時(shí)機(jī)選擇值得商榷。數(shù)據(jù)顯示，4月亞洲原油進(jìn)口量為2485萬(wàn)桶/日，5月降至2420萬(wàn)桶/日，這引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新增產(chǎn)量消化能力的擔(dān)憂(yōu)。

然而，結(jié)合當(dāng)前地緣政治局勢(shì)分析，市場(chǎng)很可能順利吸納新增產(chǎn)能，甚至愿意支付溢價(jià)。這反映出原油市場(chǎng)的一個(gè)基本邏輯：實(shí)際供需關(guān)系比分析師預(yù)測(cè)更具決定性。盡管中國(guó)需求持續(xù)放緩，全球原油消費(fèi)在后疫情時(shí)代仍表現(xiàn)出超預(yù)期韌性。

荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)大宗商品團(tuán)隊(duì)在最新報(bào)告中明確表示：“隨著夏季用油高峰來(lái)臨，需求回升將持續(xù)推動(dòng)油價(jià)上漲。”這一判斷獲得同業(yè)認(rèn)可——連一貫保守的高盛也在周報(bào)中調(diào)整觀(guān)點(diǎn)，承認(rèn)季節(jié)性因素正推動(dòng)油價(jià)走強(qiáng)。

高盛分析師在周一發(fā)布的報(bào)告中指出：“當(dāng)前現(xiàn)貨市場(chǎng)供應(yīng)緊張、全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)超預(yù)期，疊加傳統(tǒng)用油旺季到來(lái)，這三重因素意味著，即便OPEC+決定8月增產(chǎn)，需求端的強(qiáng)勁表現(xiàn)也足以消化新增供應(yīng)。”

當(dāng)前油市呈現(xiàn)典型的看漲局勢(shì)：地緣政治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)發(fā)酵，夏季需求旺季來(lái)臨及貿(mào)易政策不確定性降低，為油價(jià)提供多重支撐。一方面，具有吸引力的價(jià)格水平刺激消費(fèi)需求；另一方面，供應(yīng)端的不確定性繼續(xù)為油價(jià)提供上行動(dòng)力。